Tesla 2023 mit mehr Gewinn als BMW

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Teslas Börsenwert befindet sich nach den jüngsten Meldungen im Sinkflug.

Was ist passiert?

  • 02.04.: Tesla meldet 386.810 Auslieferungen im ersten Quartal. Das sind 20% weniger als ein Jahr zuvor.
  • 05.04.: Gerüchte kommen auf, Tesla wolle die Pläne für ein neues Modell mit einem anvisierten Preis von $25,000 auf Eis legen, um sich voll auf die Robotaxi-Entwicklung zu konzentrieren.
  • 15.04.: Tesla vermeldet den Plan, sich von 10% seiner 140.000 Mitarbeiter zu trennen.
  • 15.04.: Zwei hochrangige Mitarbeiter entscheiden sich, Tesla zu verlassen: Drew Baglino (SVP Powertrain and Energy Engineering) und Rohan Patel (VP Public Policy and Business Development).
  • 16.04.: Das Tesla-Board gibt bekannt, die Aktionäre neu über den Milliarden-Bonus für Elon Musk abstimmen zu lassen.
  • 19.04.: Tesla muss aufgrund eines Problems alle 3.878 Cybertrucks zurückrufen. Die zuvor unveröffentlichte Zahl der Auslieferungen seit November lag damit unter den Erwartungen.
  • 20.04.: Tesla verkündet, die Preise der Modelle S, X und Y in den USA um $2,000 zu senken.
  • 20.04.: Elon Musk wird den für kommende Woche geplanten Besuch in Indien, bei dem auch ein Treffen mit Regierungschef Modi vorgesehen war, verschieben um sich auf die aktuellen Entwicklungen bei Tesla zu fokussieren.

Die Aktie reagierte auf die ersten 6 Punkte mit einem Rückgang von 16%. Die letzten 2 Punkte sind aufgrund des Wochenendes noch nicht eingepreist. Vom Allzeithoch ist die Aktie derzeit 64% entfernt.

Als Aktien-Investor muss man meiner Meinung nach kurzfristiges Rauschen ausblenden und das große Ganze betrachten.

2023 erzielte Tesla mehr Gewinn als BMW.

  • Tesla: 15 Milliarden USD Jahresüberschuss bei 1,8 Millionen ausgelieferten Fahrzeugen
  • BMW: 12 Milliarden EUR Jahresüberschuss bei knapp 2,6 Millionen ausgelieferten Fahrzeugen

Tesla ist auch finanziell viel besser aufgestellt.

  • Tesla: 29 Milliarden USD Cash bei 43 Milliarden USD Schulden
  • BMW: 17 Milliarden EUR Cash bei 158 Milliarden EUR Schulden

Mancher Leser wird hier einwerfen wollen, dass Tesla auch entsprechend höher bewertet ist.

  • Tesla: 469 Milliarden USD Marktkapitalisierung
  • BMW: 67 Milliarden EUR Marktkapitalisierung

Ich bin von Teslas Zukunft absolut überzeugt, wie ich hier auf dem Blog seit 5 Jahren immer wieder ausgeführt habe. Doch bei welchem Aktienkurs ist ein Einstieg sinnvoll? Rechnen wir es aus.

Tesla hat heute eine Produktionskapazität von 2,35 Millionen Fahrzeugen pro Jahr.

Einen Anstieg um 14% pro Jahr von 1,8 Millionen ausgelieferten Fahrzeugen in 2023 auf 4,6 Millionen in 2030 halte ich für realistisch. Damit bin ich etwas pessimistischer (vorsichtiger) als alle Wall Street Analysten, die dafür Schätzungen abgeben.

Eine Verteilung auf die Fabriken könnte wie folgt aussehen.

  • Auf dem Gelände in Fremont (Kalifornien), das 2010 übernommen und zuvor von Toyota und General Motors genutzt wurde, sehe ich kein Potential für eine weitere Steigerung der derzeitigen Kapazität von 650.000 Fahrzeugen pro Jahr.
  • Shanghai bleibt bei 950.000.
  • Austin, Texas wird von derzeit 375.000 weiter hochgefahren, kann aber nicht ganz mit Shanghai mithalten: 900.000.
  • Bei Grünheide bin ich pessimistisch, dass die Kapazität von aktuell 375.000 auf mehr als 500.000 gesteigert werden kann (im Raum steht 1 Million). Politik und „besorgte Bürger“ könnten dies verhindern.
  • Mexiko sehe ich ähnlich wie Texas: 900.000.
  • Eine weitere Fabrik, die ihre Produktion bis 2030 auf 700.000 hochfahren kann, halte ich für realistisch – möglichweise an einem zweiten Europa-Standort, falls die Brandenburger & Berliner einer Ausweitung der genehmigten 500.000 im Wege stehen.

Zuletzt lag der durchschnittliche Verkaufspreis von Tesla bei $45.500. Für 2030 gehe ich von $45,000 aus. Zwei Faktoren, die sich in gegensätzliche Richtungen entwickeln, werden sich ungefähr ausgleichen: auf der einen Seite ein höherer Anteil günstigerer Modelle sowie eine teilweise Weitergabe von Effizienzsteigerungen / Skaleneffekten an die Kunden, und auf der anderen Seite die Geldentwertung der (Zentral-)Banken.

Damit kommen wir auf 207 Milliarden USD Umsatz aus diesem Bereich.

Der Anteil sonstiger Umsätze (Services, Solar Roofs, Versicherung etc.) betrug letztes Jahr 15% und wird meiner Meinung nach durch höheres Wachstum auf 16% steigen.

Damit erhalten wir einen Gesamtumsatz von 246 Milliarden USD in 2030.

Die Nettomarge (Jahresüberschuss durch Umsatz) betrug letztes Jahr 15,5% und ich gehe gehe von einer Erhöhung auf 16% aus aufgrund der besagten Effizienzsteigerung. (die ich nicht höher ansetze, weil ich vorsichtig bin, und weil die Regulatory Credits bis 2030 womöglich wegfallen)

Das ergibt 39 Milliarden USD an Gewinn.

Weiter gehe ich davon aus, dass Tesla in 2030 nicht mehr mit einem KGV von 34 bewertet wird. Als faires KGV in 2030 sehe ich 22.

So kommen wir auf eine Marktkapitalisierung in 2030 von 867 Milliarden USD.
(Nachkommastellen habe ich aufgrund der besseren Lesbarkeit weggelassen. Die 867 ergibt sich aus 22 mal 39,429.)

Robotaxi-Gewinne habe ich völlig vernachlässigt. Die würde ich damit geschenkt bekommen.

Für die Ermittlung der fairen Marktkapitalisierung zum heutigen Zeitpunkt müssen wir diesen Wert mit unserer Renditeforderung abzinsen. Als Zeitraum für die Abzinsung wähle ich nicht 6 sondern 7 Jahre, denn bei 6 Jahren wären wir erst im April 2030.

Zwei Beispiele für die Abzinsung:

Wenn ich für 2030 von 867 Mrd. USD Market Cap ausgehe und mit 5% Kurssteigerung pro Jahr zufrieden bin, dann sollte ich heute höchstens eine Market Cap von 616 Mrd. USD akzeptieren.

Bin ich erst bei 20% jährlicher Kurssteigerung zufrieden, dann muss ich auf einen Aktieneinbruch bis 242 Mrd. USD Market Cap warten.

Ich fordere mindestens 10% pro Jahr für das Eingehen der Risiken eines Tesla-Investments, und damit kann ich bei 445 Mrd. USD Market Cap investieren.

Derzeit sind 3,19 Milliarden Tesla-Aktien im Umlauf. Das ergibt $139 je Aktie.

Dieser Kurs könnte nächste Woche durchaus erreicht werden. Wir stehen bei $147. Die 2 Meldungen vom gestrigen Samstag (Preissenkung sowie Absage des Indien-Trips) werden morgen vermutlich negativ vom Markt interpretiert werden. Übermorgen werden dann nach Börsenschluss die Q1-Zahlen veröffentlicht.

Wie könnte mein Tesla-Einstieg aussehen?

  • 2000€ investieren wenn die Aktie unter $140 fällt
  • 2000€ bei unter $130 nachschießen
  • weitere 2000€ unter $120
  • und nochmal 2000€ falls wir unter $110 fallen

Hier meine früheren Beiträge, die zeigen dass ich von keinem Unternehmen so überzeugt bin wie von Tesla. Anders als im heutigen Beitrag geht aus diesen Beiträgen hervor, warum ich nicht nur Supply-seitig, sondern auch Demand-seitig 4,6 Millionen Verkäufe in 2030 als realistisch ansehe.

Ein Gedanke zu „Tesla 2023 mit mehr Gewinn als BMW“

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