Heute möchte ich Tractor Supply vorstellen – ein Unternehmen an dem ich bereits 2017-2020 beteiligt war und das vor wenigen Stunden seine Zahlen für das Geschäftsjahr 2024 veröffentlicht hat.

Zunächst einige Fakten:

• Geschäft: Einzelhändler für Landwirte, Viehzüchter, Hausbesitzer, Gärtner, Tierliebhaber
• Gründung: 1938
• Stores: 2.502 (in 49 US-Bundesstaaten)
• Umsatz: 14,9 Mrd. USD (2024)
• Marktkapitalisierung: 31 Mrd. USD
• Mitarbeiter: ca. 50.000

Der Umsatz verteilt sich wie folgt auf die Kategorien:

• 27 % Viehzucht, Pferde & Landwirtschaft
• 25 % Haustierbedarf
• 22 % Saison- und Freizeitbedarf / Gartenprodukte
• 16 % Fahrzeug-Ausrüstung, Anhänger, Werkzeuge & Eisenwaren
• 10 % Outdoor-Bekleidung, Geschenke & Dekoration

Online werden 8-9% der Umsätze erzielt. Der Eigenmarken-Anteil beträgt 29%.

Wichtigste US-Bundesstaaten nach Store-Anteil sind:

• Texas (10%)
• North Carolina (5%)
• Florida (5%)
• Pennsylvania (5%)

Seit 31 Jahren steigen die Umsätze ausnahmslos:

Nicht mal die Finanzkrise oder die Lockdowns konnten das Wachstum stoppen. Im Gegenteil: Tractor Supply profitierte von der Landflucht und davon dass man 2020-2022 sein Geld nur bedingt für Auslandsreisen und Unterhaltung ausgeben konnte.

Hier die jährlichen Umsatzwachstumsraten:

• 1994-2024 (30Y): 13,5%
• 1999-2024 (25Y): 13,1%
• 2004-2024 (20Y): 11,3%
• 2009-2024 (15Y): 10,8%
• 2014-2024 (10Y): 10,1%
• 2004-2014 (10Y): 12,6%
• 1994-2004 (10Y): 18,1%

Die Raten sinken also etwas, befinden sich aber noch auf einem sehr hohen Niveau für einen so alten Einzelhändler.

Auch die EBIT-Margen sind beachtlich für dieses Geschäftsmodell:

Letzten Monat veröffentlichen sie ihre langfristigen Ziele:

• 6 – 8 % Umsatzwachstum, davon 3 – 5 % organisch
• 10 – 10,5 % EBIT-Marge
• 8 – 11 % EPS-Wachstum (Gewinn pro Aktie)

Hier war man meiner Meinung nach vorsichtig.

Die Gesamtkapitalrendite beträgt 11% und die Eigenkapitalquote 23%.

Der Mix aus Dividenden und Aktienrückkäufen ist ausgeglichen. Die Dividende wurde in den letzten 14 Jahren um 17% pro Jahr erhöht (zuletzt um 7%). Die Dividendenrendite beträgt 1,7%.

Nachdem die Kundschaft verärgert war über die vielen Initiativen zu Diversität, Inklusion, LGBTQ+ und Umwelt, Sponsoring von Pride-Festivals und Netto-Null-Kohlenstoffziele, hat das Unternehmen sich im Sommer 2024 von all dem verabschiedet.

Das Management-Team ist erfahren, aber nicht zu alt:

Über die letzten 10 Jahre hat Tractor Supply zusammen mit seinen Konkurrenten Home Depot und Lowe’s den S&P 500 outperformt:

Hier das Renditedreieck 2004-2024:

Man sieht:

• 20% jährliche Kurssteigerung über 20 Jahre
• Bei mind. 5 Jahren Haltedauer war man immer im Plus.
• Bei mind. 7 Jahren Haltedauer erzielte man immer 2-stellige jährliche Renditen.

Im KGV-Chart über 20 Jahre sieht man, dass die Bewertung etwas überdurchschnittlich ist:

Möglicherweise investiere ich.