(Lesedauer: 4 Minuten; von einem Menschen geschrieben)

Die Alphabet (ex-Google) Aktie hat heute mit -13% einen der übelsten Tage der Unternehmensgeschichte.

Gestern um 22 Uhr habe ich mir den veröffentlichten Q3-Bericht angesehen und die zentralen Aussagen aus dem Earnings Call, und heute dann den Dip ausgenutzt und eine größere Position eröffnet.

Die Entscheidung Pro-Alphabet fiel bereits vor dem Bericht. Ich wollte nur nicht wenige Stunden oder Tage vor dem Quartalsbericht investieren. Wie es aussieht, hatte ich Glück.

Interessanterweise hat mich ausgerechnet die intensive Beschäftigung mit SpaceX darauf gebracht, dass Alphabet derzeit das richtige Unternehmen für mich ist.

Den heutigen Beitrag gliedere ich in 1. Masterplan, 2. Warum Alphabet, 3. Was war gestern los?

Masterplan

Ich gebe zu, dass ich in den letzten 1,5 Jahren viel hin und her gesprungen bin (Novo Nordisk, Amazon, Copart, Uber etc). Liest man nur die Blogbeiträge, könnte man meinen, ich hätte den Verstand verloren.

Vielmehr ist es aber so:

Den überwältigenden Anteil meines Vermögens bespare ich seit 7,5 Jahren tiefenentspannt in den Vanguard S&P 500 ETF sowie seit 5,5 Jahren tiefenentspannt in Bitcoin.

Unternehmensanalyse ist eines meiner liebsten Hobbies. Ich genieße das sehr, und der Genuss hängt nicht davon ab, ob ich letztlich investiere oder wie lange ich investiert bleibe.

100% in ETF und Bitcoin fände ich zu langweilig, und so kombiniere ich mein Hobby Unternehmensanalyse mit etwas Zocken.

Dieser Teil meines Vermögens ist nicht groß genug, als dass es sinnvoll wäre, dies auf 10 Unternehmen aufzuteilen. Er ist auch nicht groß genug, um mir schlaflose Nächte zu bereiten, wenn er mal 25% im Minus ist.

Die Haltedauer solcher Positionen ist zum Kaufzeitpunkt auf 3-4 Jahre ausgerichtet, aber wenn ich nach einigen Wochen oder Monaten eine bessere Idee habe, ist das eben so.

Warum Alphabet?

Ohne direkt an Alphabet zu denken, was will ich?

Ich möchte derzeit in KI & Robotik investieren.

Die Gründe, aus denen ich Novo Nordisk und Copart (rückgehende Umsätze) und Uber (starke Geschäftszahlen-Entwicklung wird nicht in starke Aktienkurs-Entwicklung übersetzt) verkauft habe, sollten nicht zutreffen.

Für eine größere Position wäre es schön, wenn das Unternehmen stärker diversifiziert wäre als bspw. Nvidia, Meta, Broadcom oder Anthropic.

Idealerweise ist das Geschäft gut skalierbar (Gewinn steigt schneller als Umsatz).

Für eine glorreiche Zukunft im Bereich KI sind für ein Unternehmen folgende Dinge sehr wichtig:

• Zugang zu großen Datenmengen, die sich gut fürs Training eignen
• Zugang zu großen Nutzerzahlen (Fähigkeit, KI-Updates per Knopfdruck auf eine 9- oder sogar 10-stellige Anzahl Nutzer auszurollen)
• Zugang zu großen Mengen Chips/Rechenzentren und Energie
• Zugang zu großen Mengen Kapital
• Zugang zu den besten Arbeitskräften

Die Geschäftsführung sollte tun, was langfristig für die Aktionäre am besten ist, auch wenn dies kurzfristig die Wall Street verärgert.

Die Bewertung zum Kaufzeitpunkt sollte fair sein.

Jeder dieser Punkte trifft auf Alphabet zu.

Was war gestern los?

Beginnen wir mit den guten Nachrichten:

• Umsatz +25% (stärkstes Wachstum seit Q4/2021)
• Cloud-Umsatz +103%
• EBIT +30%
• Gemini mit 1 Milliarde App-Nutzern
• 150 Millionen YouTube Premium/Music Abonnenten
• 265 Milliarden Dollar an Cash, Cash-Äquivalenten und Marketable Securities (bei 125 Milliarden Dollar Long-Term Debt)
• 127 Milliarden Dollar Umsatz und 40 Milliarden Dollar EBIT in Q3

25% Umsatzwachstum und 30% EBIT-Wachstum ist kompletter Wahnsinn für so einen riesigen Konzern.

Was hat dem Markt nicht gefallen:

• Kerngeschäft-Wachstumsraten verlangsamt (11% Umsatzwachstum der Google-Dienste; dies beinhaltet Search Ads, YouTube, Network, Subscriptions, Devices; also praktisch alles außer Cloud, TPUs, Waymo)
• Negativer Free Cashflow durch hohe Investitionen; Angst dass Free Cashflow länger negativ bleiben wird
• Management-Aussage, die Monetarisierung über AI Mode Suche verlaufe schwächer als bei der traditionellen Suche
• Management-Aussage, Capex werde 2027 weiter signifikant erhöht (2026: 195-205 Milliarden Dollar)
• Absolute Zunahme der Advertising-Umsätze weiterhin schwächer als bei Konkurrent Meta (d.h. es ist kein Makro/Zyklus Problem, sondern Meta macht es derzeit einfach besser)
• Sinkender Gewinn je Aktie (u.a. dadurch dass SpaceX-Aktie am 30.09. tief stand; Alphabet hält beträchtliche SpaceX-Position)
• Aktionäre wurden über Kapitalerhöhung verwässert; Rückkäufe gleich Null
• Schuldenstand wurde trotz massivem Cash-Berg erhöht
• Waymo-Umsatzwachstum scheint auch nicht so hoch zu sein wie ich es erwartet hätte
• TPU (Chips) Zahlen werden nicht veröffentlicht, sondern im Cloud-Segment „versteckt“

Ich kann jetzt unmöglich auf jeden einzelnen Punkt eingehen, zumal ich heute ohnehin schon Überstunden geschoben habe.

Um es auf den Punkt zu bringen: Ich denke, die Risiken sind in der aktuellen Bewertung eingepreist, und dass Alphabet absolut auf dem richtigen Weg ist. Ich vertraue dem aktuellen Management, und denke dass Alphabet eine glorreiche Zukunft vor sich hat.

Schaut auch gern in meinen kurzen, mit zahlreichen Grafiken gespickten Beitrag aus dem Februar rein: „Google/Alphabet – eine Liebeserklärung“

Auch mit der Positionsgröße fühle ich mich wohl, denn man kauft im Prinzip einen Tech-ETF mit:

1. Search Ads
2. Infrastruktur / Cloud / Google Workspace
3. Gemini
4. YouTube
5. TPUs
6. Waymo
7. Android / Chrome / Maps / Pixel / Nest / Fitbit / Quantencomputer / Orbitale Datacenter / Drohnenlieferung
8. Google Ventures (SpaceX, Anthropic, Databricks etc.)

wobei natürlich alles zusammenspielt: Daten, Chips, Server, Software, Foundation Model, Geräte, Dienste/Kundenzugang, Abonnements.