(Lesedauer: 4 Minuten)

Ich habe ein einfaches Modell erstellt, mit dem man den Einstieg in SpaceX modellieren kann.

Szenario 1

Nehmen wir den aktuellen Preis von $147 und damit die aktuelle Marktkapitalisierung von $1980bn als Basis.

Wenn ich für Risiko/Unsicherheit/Volatilität eine Aktienperformance von 20% pro Jahr verlange, dann landen wir bei $4106bn Marktkapitalisierung in 2030.

Wenn ich erwarte dass SpaceX in 2030 mit einem KGV von 25 fair bewertet sein wird, dann komme ich auf $164bn Nettogewinn in 2030.

Wenn ich $500bn Umsatz in 2030 erwarte, müsste SpaceX eine Gewinnmarge von 33% erzielen.

Grundlage der Schätzungen

Für die Marge hat SpaceX ein langfristiges Ziel von 45% angegeben. Wenn man Elon Musk kennt, sollte man wohl eher von 25-35% ausgehen.

Im Q3 Earnings Call in der vergangenen Woche hat SpaceX $14.6bn Umsatz für Q3 gemeldet.

CFO Bret Johnsen bestätigte, dass SpaceX auf Kurs sei, bis Jahresende eine ARR von 100 Milliarden US-Dollar zu erreichen. Definiert wird diese Kennzahl als der Dezember-Monatsumsatz multipliziert mit zwölf.

Johnson gab außerdem an, für Q1/2027 einen Umsatz zwischen 33 und 37 Milliarden US-Dollar zu erwarten.

Elon Musk erklärte, SpaceX könne bis Ende 2027 eine annualisierte wiederkehrende Umsatzrate von 500 Milliarden bis 1 Billion US-Dollar erreichen (Dezember 2027 Umsatz multipliziert mit 12).

Citigroup veröffentlichte am 29.09.2026 eine Umsatzschätzung für SpaceX von $484bn in 2030. Nach dem Q3 Earnings Call wurde zwar keine geänderte Umsatzschätzung kommuniziert, aber das Kursziel um 20% angehoben.

Goldman Sachs veröffentlichte am 04.06.2026 eine Umsatzschätzung für SpaceX von $474bn in 2030. Nach dem Q3 Earnings Call wurde zwar keine geänderte Umsatzschätzung kommuniziert, aber das Kursziel um 6,5% angehoben.

Morgan Stanley veröffentlichte am 05.06.2026 eine Umsatzschätzung für SpaceX von $330bn in 2030. Nach dem Q3 Earnings Call wurde zwar keine geänderte Umsatzschätzung kommuniziert, aber das Kursziel um 108% angehoben.

Barron’s berichtete vor den Q3-Zahlen von einer Wall Street Umsatzschätzung von $417bn.

Nach den Q3-Zahlen wurden die SpaceX-Kursziele von 10 Banken im Mittel um 26% und im Median um 14% angehoben.

Mit meinem 500 Milliarden Dollar Umsatz in Szenario 1 liege ich also deutlich näher an den Analysten als an den ambitionierten Angaben von Musk und Johnson. Auch die Marge von 33% ist weit vom SpaceX-Ziel von 45% entfernt.

Szenario 2

Wir gehen auf $450bn Umsatz herunter.

Wir fordern nur 18% Aktienperformance pro Jahr.

Wir warten auf $135 für unseren Einstieg.

Wir erhöhen das Ziel-KGV auf 30.

Das ergibt eine Ziel-Marktkapitalisierung von $3525bn, einen Gewinn von $118bn sowie eine Marge von 26%.

Szenario 3

Wir werden vorsichtiger und gehen wieder auf ein KGV von 25 herunter.

Außerdem wird jetzt die Marge zum Input und die Aktienperformance zum Output.

Mit einer erwarteten Marge von 30% kommen wir auf eine Aktienperformance von 17% pro Jahr.

Szenario 4

Inputs:

• Einstieg in die Aktie erst bei $115
• Umsatz 2030 von $450bn
• KGV 2030 von 25
• Marge 2030 von lediglich 25%

Output: 11,5% Aktienperformance pro Jahr

Szenario 5

Rechnen wir ein Beispiel durch, welches näher an den Angaben von Elon Musk liegt.

Inputs:

• Einstieg in die Aktie bei $147
• Umsatz 2030 von $1000bn
• KGV 2030 von 30
• Marge 2030 von 45%

Output: 65% Aktienrendite pro Jahr, was ungefähr auch der Wertsteigerung seit der Finanzierungsrunde in 2017 entspricht.

Fazit

Das ist weder eine Anlageberatung, noch habe ich mir final überlegt, welche Szenario für mich realistisch klingt. Spielt es einfach mit euren eigenen Erwartungen durch.

Weiterhin sollte man bedenken:

• Eine Fusion mit Tesla würde einiges ändern.
• Die Nettomarge des Income Statements (GuV) sollte man nicht mit der Free Cashflow Marge der Kapitalflussrechnung verwechseln. Der Free Cashflow wird meiner Meinung nach noch sehr lange negativ bleiben durch den hohen Capex, und keinesfalls 25-45% in 2030 erreichen.
• Die SpaceX-Pläne für 2027-2030 erfordern enorme Investitionen und werden möglicherweise auch durch Kapitalerhöhungen (d.h. eine Verwässerung der Anteile der Altaktionäre) finanziert.
• Elon Musk hat einen Vergangenheit von verpassten Zielvorgaben, aber auch viele Dinge vollbracht, die niemand für möglich hielt.
• Elon Musk hat Wahnsinniges für die Anteilseigner erreicht. Die Tesla-Aktie stieg 43% pro Jahr seit dem Börsengang 2010. Der SpaceX-Wert stieg 62% pro Jahr seit der Finanzierungsrunde 2012. Seine vorherigen 2 Unternehmen erzielten ebenfalls enorme Wertsteigerungen, bevor er sie verkaufte. Don’t bet against Elon.

Für die kommende Woche gehe ich von fallenden Kursen aus aufgrund des Unlocks am Montag und weil der große Unlock vom vergangenen Donnerstag erst nächste Woche zu Verkäufen führen kann. Aktien, die vor dem IPO zugeteilt und am 22. Oktober freigegeben wurden, müssen erst über einen Fidelity Transfer Agent von einem Transfer Account in einen Trading Account übertragen werden, was wohl 2-3 Werktage dauert. Erst dann können Verkäufe ausgeführt werden. Der hohe Kursverlust vom letzten Donnerstag ohne besonders hohe Volumen könnte darauf hindeuten, dass es eher um Angst vor Unlock-Verkäufen ging als um die tatsächliche Ausführung, und dass der echte Verkaufsdruck noch bevorsteht.

Zu welchen Kursen ich mit größeren Beträgen einsteigen werde, habe ich noch nicht entschieden.

Laut ChatGPT, Claude und Gemini liegt der faire Wert übrigens bei $70-145, also eine ziemliche Bandbreite.

Das mittlere Kursziel der Analysten liegt bei $247.