(Lesedauer: 4 Minuten)
Ich habe ein einfaches Modell erstellt, mit dem man den Einstieg in SpaceX modellieren kann.
Szenario 1
Nehmen wir den aktuellen Preis von $147 und damit die aktuelle Marktkapitalisierung von $1980bn als Basis.
Wenn ich für Risiko/Unsicherheit/Volatilität eine Aktienperformance von 20% pro Jahr verlange, dann landen wir bei $4106bn Marktkapitalisierung in 2030.
Wenn ich erwarte dass SpaceX in 2030 mit einem KGV von 25 fair bewertet sein wird, dann komme ich auf $164bn Nettogewinn in 2030.
Wenn ich $500bn Umsatz in 2030 erwarte, müsste SpaceX eine Gewinnmarge von 33% erzielen.
Grundlage der Schätzungen
Für die Marge hat SpaceX ein langfristiges Ziel von 45% angegeben. Wenn man Elon Musk kennt, sollte man wohl eher von 25-35% ausgehen.
Im Q3 Earnings Call in der vergangenen Woche hat SpaceX $14.6bn Umsatz für Q3 gemeldet.
CFO Bret Johnsen bestätigte, dass SpaceX auf Kurs sei, bis Jahresende eine ARR von 100 Milliarden US-Dollar zu erreichen. Definiert wird diese Kennzahl als der Dezember-Monatsumsatz multipliziert mit zwölf.
Johnson gab außerdem an, für Q1/2027 einen Umsatz zwischen 33 und 37 Milliarden US-Dollar zu erwarten.
Elon Musk erklärte, SpaceX könne bis Ende 2027 eine annualisierte wiederkehrende Umsatzrate von 500 Milliarden bis 1 Billion US-Dollar erreichen (Dezember 2027 Umsatz multipliziert mit 12).
Citigroup veröffentlichte am 29.09.2026 eine Umsatzschätzung für SpaceX von $484bn in 2030. Nach dem Q3 Earnings Call wurde zwar keine geänderte Umsatzschätzung kommuniziert, aber das Kursziel um 20% angehoben.
Goldman Sachs veröffentlichte am 04.06.2026 eine Umsatzschätzung für SpaceX von $474bn in 2030. Nach dem Q3 Earnings Call wurde zwar keine geänderte Umsatzschätzung kommuniziert, aber das Kursziel um 6,5% angehoben.
Morgan Stanley veröffentlichte am 05.06.2026 eine Umsatzschätzung für SpaceX von $330bn in 2030. Nach dem Q3 Earnings Call wurde zwar keine geänderte Umsatzschätzung kommuniziert, aber das Kursziel um 108% angehoben.
Barron’s berichtete vor den Q3-Zahlen von einer Wall Street Umsatzschätzung von $417bn.
Nach den Q3-Zahlen wurden die SpaceX-Kursziele von 10 Banken im Mittel um 26% und im Median um 14% angehoben.
Mit meinem 500 Milliarden Dollar Umsatz in Szenario 1 liege ich also deutlich näher an den Analysten als an den ambitionierten Angaben von Musk und Johnson. Auch die Marge von 33% ist weit vom SpaceX-Ziel von 45% entfernt.
Szenario 2
Wir gehen auf $450bn Umsatz herunter.
Wir fordern nur 18% Aktienperformance pro Jahr.
Wir warten auf $135 für unseren Einstieg.
Wir erhöhen das Ziel-KGV auf 30.
Das ergibt eine Ziel-Marktkapitalisierung von $3525bn, einen Gewinn von $118bn sowie eine Marge von 26%.
Szenario 3
Wir werden vorsichtiger und gehen wieder auf ein KGV von 25 herunter.
Außerdem wird jetzt die Marge zum Input und die Aktienperformance zum Output.
Mit einer erwarteten Marge von 30% kommen wir auf eine Aktienperformance von 17% pro Jahr.
Szenario 4
Inputs:
- Einstieg in die Aktie erst bei $115
- Umsatz 2030 von $450bn
- KGV 2030 von 25
- Marge 2030 von lediglich 25%
Output: 18,6% Aktienperformance pro Jahr
Szenario 5
Rechnen wir ein Beispiel durch, welches näher an den Angaben von Elon Musk liegt.
Inputs:
- Einstieg in die Aktie bei $147
- Umsatz 2030 von $1000bn
- KGV 2030 von 30
- Marge 2030 von 45%
Output: 65% Aktienrendite pro Jahr, was ungefähr auch der Wertsteigerung seit der Finanzierungsrunde in 2017 entspricht.
Fazit
Das ist weder eine Anlageberatung, noch habe ich mir final überlegt, welche Szenario für mich realistisch klingt. Spielt es einfach mit euren eigenen Erwartungen durch.
Weiterhin sollte man bedenken:
- Eine Fusion mit Tesla würde einiges ändern.
- Die Nettomarge des Income Statements (GuV) sollte man nicht mit der Free Cashflow Marge der Kapitalflussrechnung verwechseln. Der Free Cashflow wird meiner Meinung nach noch sehr lange negativ bleiben durch den hohen Capex, und keinesfalls 25-45% in 2030 erreichen.
- Die SpaceX-Pläne für 2027-2030 erfordern enorme Investitionen und werden möglicherweise auch durch Kapitalerhöhungen (d.h. eine Verwässerung der Anteile der Altaktionäre) finanziert.
- Elon Musk hat eine Vergangenheit von verpassten Zielvorgaben, aber auch viele Dinge vollbracht, die niemand für möglich hielt.
- Elon Musk hat Wahnsinniges für die Anteilseigner erreicht. Die Tesla-Aktie stieg 43% pro Jahr seit dem Börsengang 2010. Der SpaceX-Wert stieg 62% pro Jahr seit der Finanzierungsrunde 2012. Seine vorherigen 2 Unternehmen erzielten ebenfalls enorme Wertsteigerungen, bevor er sie verkaufte. Don’t bet against Elon.
Für die kommende Woche gehe ich von fallenden Kursen aus aufgrund des Unlocks am Montag und weil der große Unlock vom vergangenen Donnerstag erst nächste Woche zu Verkäufen führen kann. Aktien, die vor dem IPO zugeteilt und am 22. Oktober freigegeben wurden, müssen erst über einen Fidelity Transfer Agent von einem Transfer Account in einen Trading Account übertragen werden, was wohl 2-3 Werktage dauert. Erst dann können Verkäufe ausgeführt werden. Der hohe Kursverlust vom letzten Donnerstag ohne besonders hohe Volumen könnte darauf hindeuten, dass es eher um Angst vor Unlock-Verkäufen ging als um die tatsächliche Ausführung, und dass der echte Verkaufsdruck noch bevorsteht.
Zu welchen Kursen ich mit größeren Beträgen einsteigen werde, habe ich noch nicht entschieden.
Laut ChatGPT, Claude und Gemini liegt der faire Wert übrigens bei $70-145, also eine ziemliche Bandbreite.
Das mittlere Kursziel der Analysten liegt bei $247.
Die für den Unternehmenswert 2030 wichtigsten Projekte sind, von mir bewertet von höchster Wichtigkeit (1) bis geringster Wichtigkeit (5):
Mit KI, Cloud und Chipproduktion lassen sich die großen Gewinne erzielen. (Neben den SpaceX-Projekten erzeugt Musk bei Tesla eine enorme Nachfrage nach KI und Rechenleistung über Optimus und Cybercab.)
KI-Satelliten (orbitale Rechenzentren) und Terafab sind die großen Unbekannten bzw. Moonshots.
Mond, Mars, Nutzlast-Aufträge und X-Werbeumsätze sind kommerziell bzw. für Aktionäre zunächst völlig irrelevant, verglichen mit den anderen Projekten.
Selbst Starlink wird meiner Meinung nach immer weiter an Relevanz (Anteil am Gesamtgewinn) verlieren über die nächsten Jahre.
Starship ist aus kommerzieller Sicht bis 2030 nur für die KI-Satelliten relevant.
Für die größeren, langfristigen Ziele (Mars-Besiedlung; Umstieg auf Solar) ist Starship natürlich der alles entscheidende Faktor, neben der Finanzierung.
Aktionäre sollten sich also in den kommenden Quartalen eher auf Enterprise AI, Cloud-Ausbau und Cloud-Verträge sowie Terafab-Nachrichten konzentrieren.
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Noch ein interessantes Szenario:
Inputs:
Damit wären nur $173bn an Umsatz und $64bn an Gewinn in 2030 nötig, also weniger als die Hälfte der Analystenschätzungen, und die Aktie müsste 2030 nicht mal höher stehen als sie 2026 bereits stand.
Die Wahrscheinlichkeit, dass die Aktie auf $80 Dollar fällt, sehe ich aber nur im Bereich 20-40%.
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Erhöht man jetzt den Umsatz 2030 auf den untersten Wert der im Beitrag angegebenen Ziele ($330bn), steigt die Aktienperformance auf 39% pro Jahr.
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Bei Einstieg zu $110 wären es 28% pro Jahr.
(mit $330bn Umsatz; KGV 30; Gewinnmarge 37%)
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Oder ganz einfach:
Entweder die Ereignisse der kommenden Wochen (SpaceX Insider Aktien Lockups; FOMC-Meeting; US Midterm-Wahlen; Starship-Flug; Anthropic-Börsengang) schicken die Aktie in den Bereich $75-105 und ich investiere
…
oder sie tun es nicht und ich investiere stattdessen in den Nasdaq-100.
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das beste Video, das ich bisher zum Thema orbitale Datacenter gesehen hab:
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Hallo Stefan,
ich lese deinen Blog nun schon seit einigen Jahren sehr regelmäßig. Deine Analysen sind handwerklich stark, du bist ein extrem kluger Kopf und man sieht sofort, wie viel Intellekt, Zeit und Herzblut du in deine Recherchen steckst. Genau deshalb – und weil ich deine Beiträge wirklich schätze – erlaube ich mir heute mal einen ganz persönlichen Blick von der Seitenlinie.
Wenn man deine Entwicklung und die Artikel der letzten Jahre Revue passieren lässt, drängt sich beim Lesen ein Eindruck auf, der gar nichts mit Kennzahlen oder Bewertungs-KGVs zu tun hat. Man spürt, dass du auf deinen Reisen und in deinen Beiträgen eigentlich auf der Suche nach etwas bist, das dir Sicherheit und innere Ruhe gibt. Aber paradoxerweise erreichst du mit deinem enormen Aufwand oft genau das Gegenteil: Du manövrierst dich selbst in ein extrem anstrengendes Hamsterrad.Es wirkt manchmal ein bisschen wie ein getarnter Produktivismus – als würde dich dieser unermüdliche Fleiß eher beschäftigen, als dir wirklich Frieden zu bringen.Schaut man sich den Bogen an, den du über die Jahre spannst, bleibt das Grundmuster nämlich immer dasselbe: Ob du 2020 im „Heuhaufen“-Artikel frustriert den Einzelaktien abschwörst, um nur noch den S&P 500 zu besparen, ob du dich danach monatelang tief in klassische Value-Gelegenheiten wie Copart oder Novo Nordisk kniest oder ob du nach ewigen Stunden Recherche umschichtest und dich kurz darauf wieder in die nächsten High-Growth-Geschichten rund um Uber, Tesla oder SpaceX stürzt – am Ende brennst du extrem viel Energie ab. Man baut aufwendige Excel-Modelle, hört stundenlange Earnings Calls und schreibt seitenlange Artikel, weil die tiefe Beschäftigung mit der Materie die Illusion von Kontrolle verspricht.
Doch Unsicherheit an der Börse – und im Leben – ist ein Naturgesetz. Man kann sie durch noch so viel Arbeit, Disziplin und Recherche nicht komplett austreiben.
Das Resultat bei dir ist eine Sisyphos-Schleife: Du investierst Tausende Stunden und baust alles fein säuberlich auf, nur um nach einer Delle oder einem neuen Impuls wieder alles umzuwerfen, neu zu bewerten und von vorne anzufangen. Man merkt deinen Texten an, wie viel Kraft dich dieses ständige Hin und Her kostet – und wie viel wertvolle Lebenszeit darin gebunden ist, die dir an anderer Stelle fehlen könnte.
Das soll absolut kein Urteil sein und erst recht nicht besserwisserisch klingen. Es ist einfach nur der gut gemeinte Spiegel eines Lesers, der den Menschen hinter den Beiträgen sieht.
Erst wenn die innere Haltung gegenüber der Unsicherheit da ist, kann man auch dauerhaft entspannt investieren. Vielleicht geht es gar nicht darum, die nächste perfekte Aktie, den idealen Umschichtungsmoment oder die ultimative Strategie zu finden – sondern einfach zu akzeptieren, dass man nicht alles durchdringen und kontrollieren muss, weil das Leben und die Märkte sich nun mal in keine Tabelle der Welt zwingen lassen.
Danke, dass du uns all die Jahre an deinen Gedanken teilhaben lässt – nimm das einfach ganz unverbindlich als einen kleinen, wohlwollenden Denkanstoß mit.
Beste Grüße
Ein langjähriger Mitleser
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Hallo und lieben Dank für deine Einschätzung, die ich absolut nachvollziehen kann.
Was die Unternehmensanalysen angeht: Das ist eines der Hobbies, die mir am meisten Freude bereiten, unabhängig davon ob ich danach investiere, und unabhängig davon wie lange ich investiert bleibe.
Was die wechselnden Einzelaktien-Investments angeht, sehe ich es inzwischen so: Ich habe einen großen Bucket mit 2 Positionen (S&P 500 und Bitcoin), den ich seit 2018 bzw. 2021 bespare und den du als friedliches Investieren bezeichnen würdest. Daneben haben ich einen kleinen Bucket, den du womöglich Adrenalin-Investing nennen würdest. Dieser Bucket ist nicht groß genug, dass es sinnvoll wäre, 10 Unternehmen unterzubringen. Er ist auch nicht groß genug, um mich bei einem Totalverlust aus der Bahn zu werfen. Auch ich finde es nicht toll, wie oft der Inhalt dieses Buckets sich in den letzten 1,5 Jahren verändert hat. Letztlich muss ich damit gut schlafen können, und das tue ich.
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