Gestern veröffentlichte ich meine Analyse zu Texas Pacific Land Corp.

Heute soll es um meine Ziel-Depotgröße sowie um einen möglichen Einstiegspreis gehen, der gar nicht so einfach zu ermitteln ist bei einer Aktie, die seit Jahresbeginn um 205 Prozent gestiegen ist.

Mein Aktiendepot besteht derzeit aus:

• 80 % S&P 500 ETF
• 13 % Public Storage
• 5 % Nike
• 1 % Canadian National Railway
• 1 % CTS Eventim

Splittet man den S&P 500 noch auf, dann sieht es wie folgt aus:

• 13 % Public Storage
• 6 % Apple
• 5 % Nike
• 5 % Nvidia
• 5 % Microsoft
• 3 % Amazon
• 3 % Alphabet
• 2 % Meta
• usw.

Da ich Texas Pacific Land Corp für eines der besten Investments der Welt halte, bin ich durchaus bereit, einen höheren Anteil als Apple/Nike/Nvidia einzuräumen, aber deutlich weniger als Public Storage. Sagen wir 7-8%.

[Update 04.12.2024: Nachdem ich mich weiter eingelesen habe, visiere ich eher ein Ziel von ca. 6% an.]

Nun zum möglichen Einstiegszeitpunkt.

Zeichnet man einen Trendkanal für den Verlauf von 2009 bis 2024, so sieht man, dass wir uns gerade am oberen Ende befinden. Der Mittelpunkt befindet sich bei 1000-1100 Dollar und das untere Ende bei 600-700 Dollar.

Gibt es Fakten, die rechtfertigen würden, dass die Aktie nicht mehr unter 1000 Dollar fällt?

Seit 2016 wurden keine bedeutenden neuen Öl- und Gasreserven auf dem Land von TPL entdeckt.

Auch der Anstieg beim Gewinn je Aktie rechtfertigt nicht die kürzlich erfolgte Kursexplosion. Dies zeigt die KGV-Entwicklung der letzten 20 Jahre im folgenden Bild:

Ein KGV von 35 scheint normal zu sein für TPL. Damit wären wir bei einem Aktienkurs von etwa 700 Dollar.

In den letzten Jahren sahen wir Rücksetzer von 40-50%. Das wäre ein Rückgang auf ca. 970 Dollar vom jetzigen Allzeithoch von 1770 Dollar.

West-Texas ist ein möglicher Standort für neue AI Data Center der großen Tech-Konzerne, und TPL ist dort der größte private Landbesitzer. Noch gibt es allerdings keine Verträge.

Rechtfertigt Donald Trumps Wahlsieg und sein im Wahlkampf häufig ausgesprochenes „Drill, baby, drill“ das neue Kursniveau? Die Aktien von ExxonMobil und Chevron haben sich in den letzten Wochen kaum von der Stelle gerührt.

Was ist mit der Aufnahme in den S&P 500 und die damit verbundene Aufmerksamkeit und erhöhte Nachfrage? Bevor die Aufnahme am 22.11. verkündet wurde, notierte die Aktie bereits über 1500 Dollar.

TPLs Einstieg ins Bitcoin-Mining wurde 2022 verkündet. Seitdem ist es ruhig geworden, und im 107-seitigen Geschäftsbericht für 2023 wurde Bitcoin nur 1x im Nebensatz erwähnt.

[Update 04.12.2024: Im letzten Earnings Call wurden Verhandlungen mit weiteren Bitcoin-Mining-Unternehmen bestätigt.]

Im gestrigen Beitrag stellte ich folgende Rechnung auf:

• Der Wert des Unternehmens kommt von seinen 3.600.000.000 Quadratmetern Land.
• Es gibt 22,94 Millionen Aktien.
• Mit dem Kauf einer Aktie für 1600 Dollar erhalte ich quasi 157 Quadratmeter Land.
• Das ergibt 10 Dollar je Quadratmeter.

[Update 04.12.2024: Abgesehen vom Land und den Bohr- und Wasserrechten auf dem eigenen Land besitzt das Unternehmen zahlreiche Bohrrechte auf dem Land von anderen.]

Ist das gerechtfertigt?

Anders gefragt: Würdet ihr für ein Haus/Grundstück ein 80er KGV zahlen, d.h. bei 2000€ Mieteinnahmen pro Monat (also 24.000€ pro Jahr) 1,92 Millionen Euro (24000 mal 80)?

Laut ChatGPT reichen die Öl- und Gasreserven im Permian Basin in Texas noch etwa bis in die 2040er Jahre, möglicherweise auch darüber hinaus.

Wie viel ist das Land anschließend noch wert, pro Quadratmeter? Ab wann wird der Wertverlust eingepreist?

Fazit

Bei Kursen von 1100-1700 Dollar einzusteigen wäre äußerst schwierig zu begründen.

Will man auf 500 Dollar warten, dann wartet man vermutlich bis zum Ende seines Lebens.

Was man machen könnte:

• Bei 1000 Dollar mit 2 % Depotanteil einsteigen.
• Bei 800 Dollar mit 2 % Depotanteil nachlegen.
• Bei 650 Dollar nochmal 2 % Depotanteil investieren.

No financial advice 😉

Abschließend noch 2 Bilder, die nicht im gestrigen Beitrag enthalten waren.

Hier seht ihr, dass es im Permian Basin (wo TPL sein Land hat) mehr Erdöl als im Irak und mehr Erdgas als in Russland gibt (Quelle: TPL):

Und hier die Umsatzentwicklung seit 1993.

Von 1993 bis 2023 stiegen die Umsätze um 17,5% pro Jahr.

Allerdings wurden 2016 bedeutende neue Öl- und Gasreserven auf dem Land von TPL entdeckt. Schaut man nur auf die Zeit von 1993 bis 2015, dann stieg der Umsatz um 13,4% pro Jahr. Ein Investment in TPL ist also immer auch ein bisschen eine Wette darauf, dass noch weitere Öl- und Gasvorkommen erschlossen werden.