Seit 3 Jahren investiere ich in Bitcoin, habe Altcoins (alternative coins) wie Ethereum oder Solana aber nie in Erwägung gezogen.

Wie bewertet der Markt die verschiedenen Kryptowährungen?

Bitcoin ist seit 15 Jahren mit Abstand die Nummer Eins.

Welche Gründe werden häufig pro Altcoins angeführt?

• Bitcoin ist zu langsam um globales Geld zu werden. Altcoins können mehr Transaktionen abwickeln.
• Bitcoin ist zu teuer. Altcoins haben mehr Potential für Kurssteigerungen.
• Ich will diversifizieren. Bitcoin ist wie MySpace und wird eines Tages von einem Facebook überholt werden.
• Altcoins decken mehr Anwendungsfälle wie Smart Contracts ab.
• Bitcoins Proof-of-work ist zu energieintensiv. Daher investiere ich in Proof-of-stake Coins.
• Monero bietet mehr Privatsphäre als Bitcoin.
• Regierungen können Altcoins leichter kontrollieren und werden Bitcoin stärker bekämpfen.

Bei näherer Betrachtung fällt jedes dieser Argumente in sich zusammen, wie ich nach 1000 Stunden Studium sagen kann. Auf jeden Punkt einzugehen würde den Rahmen dieses Beitrags sprengen. Daher halten wir es heute einfach.

Die US-Regulierungsbehörden unterscheiden zwischen Securities (wie Aktien) und Commodities (Rohstoffe). Die SEC (Securities and Exchange Commission) und die CFTC (Commodity Futures Trading Commission) sind sich einig, dass nahezu alle der Tausenden Kryptowährungen Securities sind, die wie Unternehmen zu regulieren sind. Sie stimmen ebenfalls darin überein, dass Bitcoin ein Commodity ist, das unmöglich wie ein Unternehmen reguliert werden kann, sondern lediglich wie ein Rohstoff wie z.B. Gold. Bei Ethereum herrscht noch Uneinigkeit.

Beispiel 1: Andere Coins/Token entstehen in der Regel über ein ICO (Initial Coin Offering) bzw. Pre-Mining, bei dem sich die Gründer ein großes Stück vom Kuchen sichern. Bei Bitcoin hat Satoshi Nakamoto dafür gesorgt – erstens: dass die 50 Bitcoin des ersten Blocks (03.01.2009) nicht ausgegeben werden können, zweitens: er hat das Mining erst fortgesetzt, als am 09.01.2009 ein zweiter Miner (Hal Finney) dazukam, drittens: Satoshi hat nie einen einzigen Bitcoin ausgegeben von den ca. 1.000.000 Bitcoin die er angeblich geschürft hat.

Dass ein ICO nicht wie ein IPO (am Aktienmarkt) reguliert wird, das wird sich die SEC nicht mehr lange gefallen lassen. Die ersten Klagen laufen schon.

Eine Investition in Ethereum, Solana & Co. entspricht im Prinzip einer Investition in ein Fintech-Unternehmen – allerdings in eines das Schlangenöl verkauft. Dazu zwei Beispiele.

Beispiel 2: Häufig wird angeführt, verteilte Datenbanken wären eine tolle Lösung für Supply Chain Probleme. Händler oder Kunden im Supermarkt können per Scan überprüfen, ob bei der Milch und dem Hühnchen (oder bei Medikamenten) die Kühlkette eingehalten wurde. Eine Blockchain kann hier aber nicht das Vertrauensproblem lösen. Ich muss dem Hersteller des Sensors und der Spedition, die den Sensor im LKW anbringt, vertrauen. Eine Lüge wird nicht auf magische Weise zur Wahrheit, weil sie in der Blockchain steht. Wenn ich zentralen Parteien vertrauen muss, wozu soll ich diese Informationen dann auf Tausenden Kassenbüchern (Ledgers) speichern? Der Sensoren-Hersteller kann ebenso gut öffentlichen Zugriff auf seine SQL-Datenbank gewähren, und Hashes verwenden damit die Leute überprüfen können dass Einträge nicht nachträglich verändert wurden. Das ist tausendfach günstiger.

Beispiel 3: Einige meinen, Blockchains könnten dazu verwendet werden, Vermögenswerte zu tokenisieren. Über einen Token könnte man die Eigentumsrechte am Empire State Building (oder am Mona Lisa Gemälde) auf Tausende Menschen verteilen. Auch hier scheitert die Idee am Vertrauensproblem. Zur Durchsetzung solcher Eigentumsrechte wird es weiterhin Grundbuchämter und Katasterämter geben, und dann ist es effizienter deren zentrale Datenbanken zu verwenden (mit öffentlichem Zugriff und Hashing) bzw. Unternehmen wie BlackRock die Tokenisierung von Immobilien zu überlassen. Außerdem gibt es hier nicht (wie bei Bitcoins Proof-of-work) eine Verbindung zwischen digitaler Information und physischer Realität. Ich kann weiterhin Gemälde stehlen und verkaufen, egal was in der Blockchain steht. („the map is not the territory“)

Fragt euch bei Altcoins immer:
• Welches Problem wird gelöst?
• Benötige ich dafür eine Blockchain / einen Token?
• Warum wird das nicht in Bitcoin integriert, wo die Netzwerkeffekte um ein Vielfaches größer sind?
• Wie sicher ist diese Blockchain?
• Ist diese Blockchain dezentral?

Beispiel 4: Das Bitcoin-Netzwerk wird derzeit durch 600 EH/s gesichert (Rechenleistung aller Miner). Dogecoin als zweitgrößtes Proof-of-Work Netzwerk wird durch 1,1 PH/s gesichert. Dogecoin ist also um den Faktor 545455 (600 geteilt durch 1,1 und multipliziert mit 1000 um von Peta auf Exa zu kommen) leichter anzugreifen als Bitcoin, welches also eine halbe Million mal sicherer ist.

Es dauert eine Weile bis man versteht, was Michael Saylor meint wenn er sagt: „Bitcoin is the best crypto asset. What‘s the second best? There is no second best.“

Oder dieses Bild:

Die Leute glauben, Bitcoin sei ein Teil von Crypto als Gegenstück zu Fiat. Tatsächlich ist aber Crypto/Altcoin ein Teil von Fiat als Gegenstück zu Bitcoin.

Beispiel 5: Was macht Ethereum zu Ethereum? Was muss stabil/vorhanden bleiben, damit es wertvoll/sinnvoll bleibt? Bei Bitcoin ist es klar (und zwar seit 2009):
• maximale Menge von 21 Millionen Coins
• Proof-of-work um Sicherheit und Dezentralität zu gewährleisten
• Halbierung der Block Subsidy alle 210000 Blöcke für eine vorhersehbare und sinkende Geldmengenausweitung
• max. Blockgröße um Dezentralität zu sichern und Skalierbarkeit auf Second Layer zu verschieben
• automatische Schwierigkeitsanpassung alle 2016 Blöcke um mittlere Zeit zwischen Blöcken von 10 Minuten zu bewahren

Fazit

Bitcoin ist nicht MySpace. Bitcoin ist das Internet der Werte.

Andreas Antonopoulos nutzte einmal folgende Analogie:
In der griechischen Mythologie stahl Prometheus das Feuer von den Göttern und gab es den Menschen. Als Strafe wurde er an einen Felsen gebunden, wo ein Adler jeden Tag seine Leber aß. Über Nacht wuchs die Leber nach, damit er wieder gefoltert werden konnte. 2009 stahl Satoshi Nakamoto die Technologie des Geldes von den Banken und gab sie den Menschen. Er bewahrte seine Anonymität, um der Bestrafung zu entgehen.

Bitcoin ist nicht wie Ethereum oder Solana. Bitcoin ist wie Feuer. Man kann es nicht zweimal erfinden.

In meinen 20 Bitcoin-Beiträgen habe ich eine Vielzahl von Problemfällen geschildert, die Bitcoin in den letzten 15 Jahren lösen konnte in Afghanistan, Argentinien, Bhutan, China, Deutschland, El Salvador, Indien, Iran, Island, Kanada, Kongo, Libanon, Nigeria, Norwegen, Russland, Schweden, Türkei, Ukraine, USA, Venezuela und Zypern. Welche Probleme konnten Altcoins lösen?