Viele von euch besitzen Aktien von Unternehmen aus den Bereichen Alkohol, Tabak, Glücksspiel. Dinge, die süchtig machen. Solche Unternehmen sind häufig sehr aktionärsfreundlich.

Nach meinem Las Vegas Besuch 2022 habe ich mich immer mal wieder nach derartigen Unternehmen umgesehen, vor allem nach Casino-Besitzern.

Leider war die Analyse meist schnell beendet. Mal waren die Margen zu gering, das Wachstum zu schwach, die Verschuldung zu hoch oder die Historie zu kurz.

Vor kurzem stieß ich auf ein Unternehmen, welches in mein Beuteschema passt: Churchill Downs Incorporated, benannt nach der Pferderennbahn Churchill Downs, auf der seit 149 Jahren das jährliche Kentucky Derby stattfindet.

Vor 149 Jahren gegründet, erzielte das Unternehmen in 2023 einen Umsatz in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar mit ca. 7.000 Mitarbeitern.

Sie besitzen Pferderennbahnen in 3 US-Bundesstaaten, Casinos in 8 US-Bundesstaaten, sowie eine Online-Wettplattform.

Moment: Pferdewetten? Ja! Die Amis sind verrückt danach. Hier seht ihr die Umsatzentwicklung seit 2006, mit 12% jährlichem Wachstum.

CHDN fügt seinem Portfolio immer neue Dinge hinzu. Ein Herzstück sind Tausende von HRMs (Historical Racing Machines). Damit kann man auf abgeschlossene Pferderennen setzen. Die Gewinnwahrscheinlichkeit der einzelnen Pferde ergibt sich aus den historischen Wettquoten.

CHDN ist ein hochprofitables Unternehmen. 2023 lag die EBIT-Marge bei 23%. Für dieses Jahr werden 28% erwartet. Das Corona-Jahr 2020 überstand man mit 6% EBIT-Marge und unterm Strich einem leichten Verlust in Höhe von 82 Mio. Dollar. Die Gesamtkapitalrendite lag 2023 bei 6% und für 2024 werden 12-13% erwartet.

Das Geschäft hat hohe Einstiegsbarrieren aufgrund von Regulierung.

Die Dividende wurde in den letzten 10 Jahren um durchschnittlich 13% pro Jahr gesteigert.

Das KGV liegt bei 25-26.

Wie man auf dem Renditedreieck sieht, stieg die Aktie um 17,6% pro Jahr von 2003 bis 2023. Es gab keinen 7-Jahres-Zeitraum mit negativer Rendite.

Hier der Chart seit 1994.

Der S&P 500 wurde deutlich outperformt in den vergangenen 10 Jahren.

Der globale Markt für Pferdewetten wird weiter wachsen. Man darf gespannt sein, ob CHDN nach 149 Jahren bald außerhalb der USA expandieren wird.

Ich weiß noch nicht, ob ich investiere. Es hat auf jeden Fall Spaß gemacht, sich mal in ein Unternehmen reinzufuchsen, welches nicht so sehr im Rampenlicht steht – vor allem hierzulande. Den großen Casino-Aktien (Las Vegas Sands, MGM Resorts, Caesars Entertainment, Wynn Resorts) würde ich es auf jeden Fall vorziehen.